真钱荒与假警报：为什么SOFR暴涨，美股却没崩？【程坦大师课3.4】

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很多人一看到SOFR暴涨、回购利率跳升，就会本能觉得：

“美元流动性出问题了。”

“风险资产是不是要崩了？”

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但真实情况可能并没有那么简单。

2019年9月，美国回购利率一度飙升300个BP；

2025年10月，SOFR再次出现异常跳升。

可这两次，美股并没有出现系统性暴跌；

黄金没有崩；美债也没有出现真正意义上的流动性踩踏。

为什么？

因为回购市场“缺钱”，不等于整个金融体系都在“缺钱”。

真正重要的，不是SOFR本身，而是流动性冲击有没有开始向更广泛的融资市场“传导”。

本节课程，坦途宏观创始人程坦将系统拆解——

什么是真正的钱荒；

什么只是月末、缴税、发债导致的短期扰动；

为什么有些SOFR跳升值得警惕，有些则完全不用慌；

以及，真正决定风险资产是否危险的，到底是哪几个流动性指标。

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